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    转型初获成功,激励助力高成长

    发布时间:2014-01-15被阅次数:8118 来源:宏源证券 鲍荣富,傅盈,姜天骄

            股权激励目标合理,助力公司成长。(1)公司股权激励解锁的业绩条件(按正好达标计算)对应14-16年经常性净利润增长率分别为40.00%、28.57%和22.22%,三年CAGR达到30.06%。考虑到公司武汉智城、海南智城、遵义智城项目进展顺利,以及业务后续成长性,我们认为解锁条件设定较为合理,既促进公司高速增长,又兼顾可行性。(2)激励对象方面覆盖到位,从公司高管到业务骨干共93人,形成全方位立体的激励覆盖面,增强了公司各层人员的协调一致性,激励结构相对健康。

            公司武汉智城、海南智城相继全面开花结果,近期遵义智城又取得重大突破,标志着公司向智慧城市转型初获成功。武汉智城2013年前7个月中标金额约1.4亿元,我们判断武汉智城“三年再造轩彩娱乐代理”的目标大概率会实现。海南智城未来两年将贡献业绩,集公交、旅游和市政缴费等于一体的一卡通已于2013年6月投运,近期又中标4837万元三亚智能交通项目。遵义智慧城市项目建设内容共11个项目,总投资规模预计为10.49亿元,我们预计14-15年公司将正式落地签约部分项目。

            盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司智慧城市业务拓展及订单超预期,我们小幅上调公司14/15年EPS。预测2013~15年EPS为0.23/0.40/0.56元(原预测分别为0.24/0.35/0.48元)。考虑到公司处于业务转型、业绩反转阶段,我们上调公司目标价至18.00元(对应14年45倍PE),维持“买入”评级。

     

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    文章标题:转型初获成功,激励助力高成长
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